Titulo:
Predicción del chepeast to deliver en los contratos de futuros sobre bono nocional de corto, mediano y largo plazo
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Sumario:
En este estudio se implementó el modelo Ho-Lee para identificar el bono de deuda pública con la mayor probabilidad de convertirse en el cheapest to deliver (CTD) en la fecha de vencimiento de los contratos de futuro sobre bono nocional, que se negocian en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) entre 2008 y 2014. El modelo exige que la curva cero cupón (CCC) sea una variable exógena, a partir de la cual se realizan proyecciones de los posibles movimientos de las tasas de interés. Estos movimientos se proyectan entre la fecha actual y la fecha de vencimiento del contrato de futuro, periodo en el que se construyó el árbol de tasas Ho-Lee. Para calcular la ccc se utilizó bootstrapping, porque para los bonos utilizados dentro del cálculo este gar... Ver más
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Kimberly Rojas-Silva - 2019
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Predicción del chepeast to deliver en los contratos de futuros sobre bono nocional de corto, mediano y largo plazo Prediction of the cheapest to deliver in futures contracts on short, medium and long term notional bonds En este estudio se implementó el modelo Ho-Lee para identificar el bono de deuda pública con la mayor probabilidad de convertirse en el cheapest to deliver (CTD) en la fecha de vencimiento de los contratos de futuro sobre bono nocional, que se negocian en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) entre 2008 y 2014. El modelo exige que la curva cero cupón (CCC) sea una variable exógena, a partir de la cual se realizan proyecciones de los posibles movimientos de las tasas de interés. Estos movimientos se proyectan entre la fecha actual y la fecha de vencimiento del contrato de futuro, periodo en el que se construyó el árbol de tasas Ho-Lee. Para calcular la ccc se utilizó bootstrapping, porque para los bonos utilizados dentro del cálculo este garantiza que tanto el precio teórico como el observado coincidan en la fecha del cálculo. Con base en la ccc y el árbol de tasas de Ho-Lee se calcularon los factores de descuento de los flujos futuros de los entregables y el precio limpio de cada bono; a partir de estos resultados halló el bono CTD. Finalmente, se realizó un análisis de sensibilidad del CTD frente a cambios en la volatilidad y en el nivel de tasas de interés. In this study I implemented the Ho-Lee model to identify which bond will become the Cheapest to deliver (CTD) at the delivery date of the futures contracts traded in the BVC between 2008 and 2014. In the model the zero curve (ZC) is an exogenous variable and it’s used to predict the future movements of the interest rates between the current and delivery dates of the future contract, in this interval the Ho-Lee rate tree is built. Bootstrapping is used to construct the ZC, because it guarantees that the theoretical and observed prices for the bonds used in the process are the same at the current date. The discount factors for the future flows of the bonds in the basket and the clean price for each were found based on the ZC and the Ho-Lee rate tree. At this point, all the variables needed to calculate the CTD are known. Finally, the sensitivity of the CTD was tested by changing the interest rates and the volatility. Rojas-Silva, Kimberly Derivatives; bonds; futures; cheapest to deliver; Ho-Lee derivados; bonos; futuros; cheapest to deliver; Ho-Lee 15 Núm. 15 , Año 2018 : Julio-Diciembre Artículo de revista Journal article 2019-05-13T00:00:00Z 2019-05-13T00:00:00Z 2019-05-13 application/pdf text/html Universidad Externado de Colombia ODEON 1794-1113 2346-2140 https://revistas.uexternado.edu.co/index.php/odeon/article/view/5950 10.18601/17941113.n15.04 https://doi.org/10.18601/17941113.n15.04 spa https://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/ Kimberly Rojas-Silva - 2019 73 137 Bolsa de Valores de Colombia (2014). Circular única del mercado de derivados de la Bolsa de Valores de Colombia S.A. Recuperado de www.bvc.com.co Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A. (2014). Circular única de la Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia. Recuperado de www.camaraderiesgo.com Cox, J. C., Ingersoll Jr, J. E. y Ross, S. A. (1980). An analysis of variable rate loan contracts. 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M. y Mera, S. J. (2002). La curva spot (cero cupón), Estimación con splines cúbicos suavizados, usos y ejemplos (No. 002961). Bogotá: Banco de la República. Leippold, M. y Wiener, Z. (1992). Algorithms behind Term Structure Models of Interest Rates I . Valuation and Hedging of Interest Rates Derivatives with the Ho-Lee Model, 1-20 (Working Paper). López García, M. y Valderrama Guzmán, Á. (2008). Futuros de TES y curva de rendimientos: estrategias y requerimientos. Publicación Técnica de la Bolsa de Valores de Colombia, 1-27. Recuperado de www.bvc.com.co van Straaten, M. (2009). Determining the Cheapest-to-Deliver Bonds for Bond Futures. Utrecht: Utrecht University. Zazaravaka Rahantamialisoa, T. F. (2010). Ho and Lee Model of the Term Structure of Interest Rates. African Institute for Mathematical Sciences. Recuperado de http://users.aims.ac.za/~tahiri/PGD-Essay-Template-2009_10.pdf Zbtprice (n. d.). MathWorks. 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En este estudio se implementó el modelo Ho-Lee para identificar el bono de deuda pública con la mayor probabilidad de convertirse en el cheapest to deliver (CTD) en la fecha de vencimiento de los contratos de futuro sobre bono nocional, que se negocian en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) entre 2008 y 2014. El modelo exige que la curva cero cupón (CCC) sea una variable exógena, a partir de la cual se realizan proyecciones de los posibles movimientos de las tasas de interés. Estos movimientos se proyectan entre la fecha actual y la fecha de vencimiento del contrato de futuro, periodo en el que se construyó el árbol de tasas Ho-Lee. Para calcular la ccc se utilizó bootstrapping, porque para los bonos utilizados dentro del cálculo este garantiza que tanto el precio teórico como el observado coincidan en la fecha del cálculo. Con base en la ccc y el árbol de tasas de Ho-Lee se calcularon los factores de descuento de los flujos futuros de los entregables y el precio limpio de cada bono; a partir de estos resultados halló el bono CTD. Finalmente, se realizó un análisis de sensibilidad del CTD frente a cambios en la volatilidad y en el nivel de tasas de interés.
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In this study I implemented the Ho-Lee model to identify which bond will become the Cheapest to deliver (CTD) at the delivery date of the futures contracts traded in the BVC between 2008 and 2014. In the model the zero curve (ZC) is an exogenous variable and it’s used to predict the future movements of the interest rates between the current and delivery dates of the future contract, in this interval the Ho-Lee rate tree is built. Bootstrapping is used to construct the ZC, because it guarantees that the theoretical and observed prices for the bonds used in the process are the same at the current date. The discount factors for the future flows of the bonds in the basket and the clean price for each were found based on the ZC and the Ho-Lee rate tree. At this point, all the variables needed to calculate the CTD are known. Finally, the sensitivity of the CTD was tested by changing the interest rates and the volatility.
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