Titulo:
Pandemia y política económica: la política monetaria en discusión
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Sumario:
Este artículo explora la credibilidad de la política monetaria en Colombia y su evolución después de adoptar el sistema de inflación objetivo. A partir de la estimación de relaciones lineales y no lineales de la curva de Phillips con base en el mercado laboral de una economía abierta y la incorporación de los efectos de la inflación pasada y el componente prospectivo de las expectativas de los analistas, se obtiene una menor persistencia y un trade-off entre inflación y desempleo más estrecho. En consecuencia, el país podría dar mayor responsabilidad al banco central en el crecimiento económico y el empleo.
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0124-5996
2346-2450
24
2021-12-14
167
193
Amy Baquero Beltr´án, Jaime Villamil - 2021
Esta obra está bajo una licencia internacional Creative Commons Atribución-NoComercial-CompartirIgual 4.0.
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Este artículo explora la credibilidad de la política monetaria en Colombia y su evolución después de adoptar el sistema de inflación objetivo. A partir de la estimación de relaciones lineales y no lineales de la curva de Phillips con base en el mercado laboral de una economía abierta y la incorporación de los efectos de la inflación pasada y el componente prospectivo de las expectativas de los analistas, se obtiene una menor persistencia y un trade-off entre inflación y desempleo más estrecho. En consecuencia, el país podría dar mayor responsabilidad al banco central en el crecimiento económico y el empleo.
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This paper explores the credibility of monetary policy in Colombia and its evolution after the adoption of the inflation targeting system. To do so, a non-linear Phillips curve is estimated based on unemployment for an open economy, which incorporates the direct effect of past inflation rate on price formation and a prospective component. It shows a deeper trade-off between inflation and unemployment and lower inflationary persistence. Consequently, the country could emphasize the greater responsibility of the central bank in economic growth and employment.
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Inflation and activity: Two explorations and their monetary policy implications. IMF working paper 230. Boivin, J., Kiley, M. T. y Mishkin, F. S. (2010). How has the monetary transmission mechanism evolved over time? En B. Friedman y M. Woodford (eds.), Handbook of monetary economics (pp. 369-422). Ámsterdam: Elsevier. Borio, C. y Filardo, A. (2007). Globalisation and inflation: New crosscountry evidence on the global determinants of domestic inflation. BIS working papewr 227. Caldentey, E. P., Perry, N. y Vernengo, M. (2020). The return of Keynes and the Phillips Curve in Latin America: Evidence from four countries. Review of Keynesian Economics, 8(1), 84-101. Caldentey, E. y Vernengo, M. (2019). The historical evolution of monetary policy in Latin America. En S. Battilossi, Y. Cassis y K. Yago (eds.), Handbook of the history of money and currency (pp. 2-88). Ámsterdam: Elsevier. Calvo, G. (1983). Staggered prices in a utility maximizing framework. 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(2016). ¿Están ancladas las expectativas de inflación en Colombia? Borradores de Economía, 940. Giannoni, M. P. y Woodford, M. (2004). Optimal inflation-targeting rules. En B. Bernanke y M. Woodford (eds.), The inflation-targeting debate (pp. 93-171). Oxford: Oxford University Press. Gómez, J. G. (2003). Wage indexation, inflation inertia, and the cost of disinflation. Borradores de Economía, 198. Gómez, J. G. (2018). A well-timed raise in inflation targets. Borradores de Economía, 1042. Gómez, J. G. y Julio, J. M. (2000). An estimation of the nonlinear Phillips Curve in Colombia. Borradores de Economía, 160. Gómez, J. y Julio, J. M. (2001). Transmission mechanisms and inflation targeting: The case of Colombia’s disinflation. Borradores de Economía, 168. González, A., González, E. et al. (2009). Assessing inflationary pressures in Colombia. En Monetary policy and the measurement of inflation: prices, wages and expectations (129-171). Basilea: BIS. González, E. R., Melo, L. F. y Grajales, A. (2007). Pronósticos directos de la inflación colombiana. Borradores de Economía, 458. González, E., Jalil, M. y Romero, J. V. (2010). Inflación y expectativas de inflación en Colombia. Borradores de Economía, 618. Hamann, P., Hofstetter, M. y Urrutia, M. (2014). Inlfation targeting in Colombia 2002-2012. Borradores de Economía, 818. Helbling, T., Jaumotte, F. y Sommer, M. (2006). How has globalization affected inflation? En World Economic Outlook (pp. 107-148). Washigton: IMF. Huertas, C., González, E. y Ruiz, C. (2015). La formación de expectativas de inflación en Colombia. Borradores de Economía, 80. Jácome, L. (2015). Central banking in Latin America: From the gold standard to the golden years. IMF working paper, 15. Kiley, M. (2009). Inflation expectations, uncertainty, the Phillips Curve, and monetary policy. Finance and Economics Discussion Series. Washington: FRB. Kiley, M. (2015). Low inflation in the United States. A summary of recent research. FEDS Notes, [https://doi.org/10.17016/2380-7172.1665] Lipsey, R. G. (1960). The relation between unemployment and the rate of change of money wage rates in the United Kingdom, 1862-1957: A further analysis. Economica, 27(105), 1-31. Lucas, R. E. (1972). Expectations and the neutrality of money. Journal of Economic Theory, 4(2), 103-124. Matheson, T. y Stavrev, E. (2013). The Great Recession and the inflation puzzle. Economics Letters, 120(3), 468-472. Melo, L. F. y Riascos, A. (1997). El producto potencial utilizando el filtro de Hodrick-Prescott con parámetro de suavización variable y ajustado por inflación: una aplicación para Colombia. Borradores de Economía, 83, 1-24. Misas A., M. y Vásquez, D. M. (2002). Expectativas de inflación en Colombia: un ejercicio econométrico. Borradores de Economía, 212. Misas, M., Posada, C. y Vásquez, D. (2001). ¿Está determinado el nivel de precios por las expectativas de dinero y producto en Colombia? Bogotá: Banco de La República. Nigrinis, M. (2004). ¿Es lineal la curva de Phillips en Colombia? Borradores de Economía, 282, 1-39. Phelps, E. (1968). Money-wage dynamics and labor-market equilibrium. The Journal of Political Economy, 76(4), 678-711. Phelps, E. S. (1965). Anticipated inflation and economic welfare. Journal of Political Economy, 73(1), 1-17. Phelps, E. S. (1967). Phillips Curves, expectations of inflation and optimal unemployment over time. Economica, 35(139), 254-281. Phillips, A. W. (1958). Relation between unemployment and the rate of change of money wage rates in the UK, 1861-1957. Economica, 25(100), 283-299. Rogoff, K. (2003). Globalization and global disinflation. Economic Review- Federal Reserve Bank of Kansas City, 88(4), 77-111. Samuelson, P. y Solow, R. (1960). Problem of achieving and maintaining a stable price level: Analytical aspects of anti-inflation policy. The American Economic Review, 50(2), 177-194 Sargent, T. J. (1973). 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Pandemia y política económica: la política monetaria en discusión The pandemic and economic policy: monetary policy under discussion Este artículo explora la credibilidad de la política monetaria en Colombia y su evolución después de adoptar el sistema de inflación objetivo. A partir de la estimación de relaciones lineales y no lineales de la curva de Phillips con base en el mercado laboral de una economía abierta y la incorporación de los efectos de la inflación pasada y el componente prospectivo de las expectativas de los analistas, se obtiene una menor persistencia y un trade-off entre inflación y desempleo más estrecho. En consecuencia, el país podría dar mayor responsabilidad al banco central en el crecimiento económico y el empleo. This paper explores the credibility of monetary policy in Colombia and its evolution after the adoption of the inflation targeting system. To do so, a non-linear Phillips curve is estimated based on unemployment for an open economy, which incorporates the direct effect of past inflation rate on price formation and a prospective component. It shows a deeper trade-off between inflation and unemployment and lower inflationary persistence. Consequently, the country could emphasize the greater responsibility of the central bank in economic growth and employment. 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Boivin, J., Kiley, M. T. y Mishkin, F. S. (2010). How has the monetary transmission mechanism evolved over time? En B. Friedman y M. Woodford (eds.), Handbook of monetary economics (pp. 369-422). Ámsterdam: Elsevier. Borio, C. y Filardo, A. (2007). Globalisation and inflation: New crosscountry evidence on the global determinants of domestic inflation. BIS working papewr 227. Caldentey, E. P., Perry, N. y Vernengo, M. (2020). The return of Keynes and the Phillips Curve in Latin America: Evidence from four countries. Review of Keynesian Economics, 8(1), 84-101. Caldentey, E. y Vernengo, M. (2019). The historical evolution of monetary policy in Latin America. En S. Battilossi, Y. Cassis y K. Yago (eds.), Handbook of the history of money and currency (pp. 2-88). Ámsterdam: Elsevier. Calvo, G. (1983). Staggered prices in a utility maximizing framework. Journal of Monetary Economics, 12(3), 383-398. Capistrán, C. y Ramos-F., M. (2006). Inflation dynamics in Latin America. 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